軌道交通展消息 3月28日晚間，中國中車發布了2024年年度報告，實現營業收入2464.57億元，同比增長5.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤分別為123.88億元和101.43億元，分別同比增長5.77%和11.38%。

主要業務收入

中國中車鐵路裝備業務、城軌與城市基礎設施業務、新產業業務、現代服務業務在2024年分別實現1104.6億元、454.4億元、863.75億元、41.8億元的營業收入。

動車組業務

其中，動車組2024年銷售數量為1940輛（2023年銷售數量為1324輛，2022年銷售數量為732輛，2021年銷售數量為1292輛，2020年銷售數量為1897輛，2019年為2167輛），動車組業務收入624.3億，較2023年418億有大幅增加，與2021年411億相比增長明顯。

鐵路裝備業務細分

鐵路裝備業務中機車業務收入236.27億元（銷售機車642臺），客車業務收入63.08億元（銷售客車321輛），貨車業務收入180.94億元（銷售貨車31554輛），鐵路裝備修理改裝業務收入417.83億元。

鐵路裝備業務的營業收入比上年同期增長12.50%，主要是動車組業務收入增長所致。

城軌業務

城市軌道車輛收入401.34億元，與上年度相比基本持平。城軌銷售5504輛，而2023年、2022年、2021年、2020年城軌車輛銷售數量分別為5684輛、6375輛、8045輛、9541輛，繼續下降。

訂單情況

2024年，中國中車新簽訂單約3222億元，其中國際業務新簽訂單約472億元；期末在手訂單約3181億元。

國際業務

2024年，中國中車在中國大陸之外的其他國家/地區的業務收入達283.37億元，比上年增長2.18%。

保持技術領先地位與業務亮點

2024年，時速400公里CR450高速動車組樣車下線，系列化新能源機車發布，氫能源市域列車試跑成功，鞏固技術領先地位；

國際業務拓展顯著，中標迪拜地鐵藍線、巴西圣保羅城際北軸線等重大項目，含復興號基因的匈塞高鐵動車組、馬來西亞ETS3新型米軌動車組亮相。

研報機構解讀：

重要事件：公司發布2024年年報，2024年實現營收2464.6億，同比+5.2%；歸母凈利潤123.9億，同比+5.8%；扣非歸母凈利潤101.4億，同比+11.8%；2024Q4營收938.7億，同比+2.9%，歸母凈利潤51.4億，同比-7.5%；扣非歸母凈利潤41.5億，同比-0.3%。動車業務高增，鐵路裝備板塊引領增長。

動車組業務收入同比+49.3%，鐵路裝備板塊引領增長。

分業務看，2024年，公司鐵路裝備板塊實現營收1104.6億元，同比+12.5%，毛利率提升1.0pp至24.7%，其中動車組業務收入增長顯著，動車組營收624.3億、同比+49.3%，動車組營收高增主要系動車組車輛招標、高級修招標同比大幅提升；機車營收236.3億、同比-15.6%，客車營收63.1億、同比-35.0%，貨車營收180.9億、同比-3.2%。

2024年，城軌業務因工程收入減少實現營收454.4億，同比-9.7%；新產業板塊得益于清潔能源裝備收入增加，實現營收863.8億，同比+7.1%；現代服務營收41.8億，同比-18.2%，主要系本期物流及融資租賃業務規模減少。

檢修后市場放量、業務結構持續優化，公司盈利能力提升。2024年公司綜合毛利率為21.4%，同比+0.8pp，毛利率提升主要系公司產品結構變化、高毛利動車業務板塊、鐵路裝備檢修業務營收占比提升；凈利率為6.4%，同比+0.1pp；期間管理費用率為15.0%，同比-0.9pp；其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別同比-1.7、+0.4、+0.3、+0.1pp。

受益設備更替政策刺激+動車組五級修放量，公司業績有望實現穩定增長。我國動車組2007年前后開始招標，2010-2011年、2013-2017年為招標投運高峰期，根據2012-2015年左右動車組五級修，已進入上行關鍵階段。從中車新簽訂單來看，2024年公司公告重大合同訂單中，累計新簽鐵路裝備維保訂單614.3億元（2023年僅280.6億元），其中動車組高級修訂單453.6億元，2024年鐵路裝備板塊檢修后市場營收417.8億元，同比+25.2%，后市場有望持續帶動公司業績穩定增長，且車輛維保業務毛利率高，助力公司盈利能力提升。

中央推動新一輪大規模設備更新，目前鐵路老舊內燃機車淘汰更新招標仍未大規模啟動，截止2023年底我國內燃機車存量7800臺，老舊（超30年）占比約50%，淘汰替換空間大；在設備更新政策的支持下，鐵路裝備板塊有望持續推動公司業績穩定增長。

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