四家公司數據對比

四方股份主營鐵路動車組、客車及城軌車輛研發制造。2025年歸母凈利潤36.86億元,凈資產收益率14.26%,兩項效益指標在四家中排名第一。

長客股份業務涵蓋鐵路客車、動車組、城市軌道車輛的設計制造與修理。2025年歸母凈利潤29.05億元,凈資產收益率11.05%,利潤指標位列第二。

株洲所2025年營業收入678.49億元,資產總額1126.12億元,兩項規模指標均居四家之首。公司主營軌道交通電傳動與控制技術、新能源發電裝備等,歸母凈利潤16.93億元,凈資產收益率6.47%。

株機公司主營鐵路電力機車、動車組、城軌車輛研發制造,2025年營業收入215.04億元,歸母凈利潤10.22億元,凈資產收益率8.61%。

相比2024年上半年，四大子公司營業收入方面：

中車四方增長45.18億

中車長客增長41.26億

中車株洲所增長88..92億

中車株機減少5.22億

2025年，四大核心子公司營收約占中車總營收的63.1%，比上年的68.39%有所下降。

四大核心子公司對集團（股份公司）利潤貢獻與自身營業利潤方面情況如下：

從這組數據能看出來,株洲所的收入規模和資產規模都是最大的,但歸母凈利潤相對偏低。這其實跟它的股權結構有關系。

比如株洲所旗下核心子公司中車時代電氣也為A+H股上市公司,,2025年凈利潤40.97億元,但株洲所只持有44%股權,所以歸母凈利潤就只能體現一部分。剩下那部分利潤,在報表里會體現為少數股東權益。

這種結構在央企體系里比較常見。技術類子公司單獨上市融資,一方面能拿到更高的估值,另一方面研發投入也會更靈活。但對母公司來說,利潤貢獻就會相對分散一些。

利潤結構的變化

從行業內部來看,這幾年軌道交通裝備的利潤結構確實在發生變化。

整車制造仍然是規模主體,四方股份和長客股份的利潤貢獻擺在那里。但同時,技術驅動企業的利潤能力也在提高,主要集中在牽引與控制系統、功率半導體、電驅動、新能源清潔裝備技術這些新技術新裝備新產業方向。

這些業務相當大的部分在株洲所體系,所以從產業鏈內部看,利潤正在向技術端聚集,這也算是一個比較正常的趨勢。

類似的結構,在國外知名軌道交通裝備巨頭企業里也能看到,只是路徑可能不太一樣。